8月12日，騰訊最新業(yè)績報(bào)告隨著北京的特大暴雨如期而至，表現(xiàn)依然超出市場預(yù)期。根據(jù)財(cái)報(bào)，騰訊今年第二季度總營收1149億元，依舊保持在千億俱樂部。同比去年同期的888.21億元，增長了29%；凈利潤331.1億元，同比增長37%。

其中，增值服務(wù)（游戲、社交網(wǎng)絡(luò)等）、金融科技及企業(yè)服務(wù)，以及網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入依然是騰訊的主要收入來源。

穩(wěn)健的表現(xiàn)讓騰訊在資本市場同樣受歡迎。股價(jià)上漲1.36%，截至今日收盤，騰訊股價(jià)報(bào)收520.5港元。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，騰訊二季度的EPS（每股收益）為3.18元/股，同比去年上漲28%，同時(shí)，在二季度，騰訊還擁有1737億的現(xiàn)金及等價(jià)物，可以說是非常充裕了。這些指標(biāo)，都為投資者帶來了較大利好。

不過，在亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)字背后，Q2財(cái)報(bào)也凸顯了一些問題。在經(jīng)營層面上，社交網(wǎng)絡(luò)收入增長29%，但大多由收購虎牙帶來；互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)增長，但媒體廣告業(yè)務(wù)持續(xù)下降。這些業(yè)務(wù)目前盡管呈增長趨勢，但長遠(yuǎn)來看，依然需要尋找更多突破口，才能繼續(xù)維持收入的增長。

不過，通讀財(cái)報(bào)就會發(fā)現(xiàn)，對于這些潛在的問題，騰訊均找到了解決辦法。

游戲依然是王者

在Q2，游戲依然是騰訊最亮眼的業(yè)務(wù)之一。第二季度財(cái)報(bào)中，網(wǎng)絡(luò)游戲總體收入382.88億，同比增長40%。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)游戲的收入也占了總收入的33%，在二季度依然是騰訊最主要貢獻(xiàn)收入的業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)表示，收入的增長，主要由于《和平精英》及《王者榮耀》等手游收入的增加而推動。

看得出來，在游戲方面，疫情紅利仍在持續(xù)，但是隨著整體環(huán)境的逐漸轉(zhuǎn)好，這份紅利也在逐漸被吃完。不過，騰訊后續(xù)的游戲表現(xiàn)依然看好。

財(cái)報(bào)顯示，騰訊在二季度推出的一些新游戲也表現(xiàn)不俗。財(cái)報(bào)提到，二季度新推出的游戲《荒野亂斗》已在今年六月，位于iOS中國下載排行榜榜首，進(jìn)一步延續(xù)了騰訊在3v3 MOBA類型游戲中的領(lǐng)導(dǎo)地位。

不過，盡管《王者榮耀》和《和平精英》仍是騰訊游戲業(yè)務(wù)的兩大營收支柱，但是騰訊并不打算一直躺在老本上，而是不斷地推陳出新。

值得注意的是，手游方面營收增長，但是國內(nèi)的端游卻收入在持續(xù)下降。財(cái)報(bào)顯示，二季度PC端游戲（包括DNF與穿越火線）收入為人民幣109億元左右，同比有所下降。

與此同時(shí)，騰訊亦推出了DNF（地下城與勇士）的手游版本，有意挽救該游戲在端游的頹勢。雖然原定財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天公測，但最終延期，盡管如此，騰訊已經(jīng)有意將國內(nèi)的端游慢慢全部移植到手游，以保證最大限度的營收，這個(gè)意圖已經(jīng)很明顯。

不過對于端游，騰訊并不是放棄，而是將重心放在了海外。財(cái)報(bào)中表示，在海外市場，由騰訊子公司Riot Games新推出的PC游戲《Valorant》（特戰(zhàn)英豪），在第二季度也成為了海外游戲直播平臺Twitch上觀看時(shí)長最高的游戲。

根據(jù)國外游戲數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)SuperData，今年6月全球最賺錢的數(shù)字游戲中，《Valorant》排名第六，而其對標(biāo)游戲《CS：GO》，排名則滑到第八。這樣看來，《Valorant》將有足夠的潛力繼續(xù)創(chuàng)收。

游戲業(yè)務(wù)板塊仍將在未來長時(shí)間內(nèi)，繼續(xù)作為騰訊的收入支柱存在。

直播短視頻依舊all in

占總收入比重57%的增值服務(wù)中，還有另一塊重點(diǎn)收入，就是社交網(wǎng)絡(luò)。第二季度收入為267.14億元，同比增長29%。

然而，財(cái)報(bào)中也表示，社交網(wǎng)絡(luò)的這份收入，除了游戲虛擬道具和音樂會員外，主要還是來自于今年4月收購了虎牙后，其直播服務(wù)的貢獻(xiàn)。若是沒有虎牙的直播收入作支撐，這一季度社交網(wǎng)絡(luò)的收入將會減分不少。

其實(shí)，從微信的數(shù)據(jù)上也能看到，社交網(wǎng)絡(luò)增速已然疲態(tài)明顯。

在Q2，微信總體月活在12.06億，同比增長6.5%，環(huán)比增長僅0.3%。另外，QQ的數(shù)據(jù)也并不積極。二季度里，手機(jī)QQ的總月活從去年同期的6.9億，減少至6.4億，失去了4600萬用戶?？雌饋恚v訊在社交網(wǎng)絡(luò)端的增長，已經(jīng)隱隱看得見天花板。

不過，從騰訊近期的一系列動作中，看得出來，騰訊在社交領(lǐng)域正在加速改變。視頻化內(nèi)容和直播，將是騰訊在社交領(lǐng)域未來的主要業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)。

從訂閱號的視頻化，到視頻號的推出，騰訊通過獲取下沉市場和長尾UGC，獲得了大批流量。張小龍也曾在朋友圈宣稱，視頻號目前已達(dá)到了過2億的DAU，已經(jīng)相當(dāng)于2018年的抖音。

另外，在銷售及市場推廣開支上，2020年Q2的相關(guān)開支同比增長64%，至77.56億元，主要由于網(wǎng)游、微視和云企業(yè)服務(wù)。這說明，在沉寂了一段時(shí)日后，騰訊已經(jīng)決定繼續(xù)扶持微視。對于短視頻，騰訊充滿斗志。

在直播上的布局更是明顯。騰訊先是先后收購了斗魚、虎牙兩大國內(nèi)直播巨頭，近期也在促成斗魚和虎牙的合并。在游戲直播領(lǐng)域，騰訊將成為最大霸主。

有趣的是，騰訊財(cái)報(bào)里的“遞延收入”一項(xiàng)向來較多。這其實(shí)變相證明了騰訊內(nèi)容上的優(yōu)質(zhì)，以及用戶的高留存度。這一優(yōu)勢，是騰訊無論怎樣改變，都是最大的底氣。

二季度，遞延收入相比上一季不降反增，變成了882億。一般來說，遞延收入多半來自于會員、游戲卡充值等用戶行為，是用戶已經(jīng)預(yù)先充值，但尚未體驗(yàn)到會員權(quán)益的部分。

綜合財(cái)報(bào)其他方面來看，在二季度，除了游戲收入依然增長之外，音樂付費(fèi)會員，以及騰訊視頻的付費(fèi)會員均得到了較大增長。根據(jù)昨天TME（騰訊音樂）發(fā)布的財(cái)報(bào)，二季度TME的音樂付費(fèi)會員數(shù)達(dá)到4710萬，同比增長了51.9%。此外，騰訊視頻的會員也增至1.14億。加之虎牙的加入，其直播付費(fèi)會員也會占一部分比重。

這樣看來，騰訊如此巨額的遞延收入，多半來自于游戲充值，以及各種付費(fèi)會員。而且，只有更多用戶傾向于購買多期付費(fèi)會員，而非有需求了才按月付費(fèi)，才會導(dǎo)致在財(cái)報(bào)確認(rèn)收入時(shí)，產(chǎn)生遞延收入的情況。騰訊在社交網(wǎng)絡(luò)的未來收入一塊，通過該數(shù)據(jù)，也給外界留下了極大的想象空間。

廣告亟需突破口，微信就是新的增長點(diǎn)

比起游戲、社交網(wǎng)絡(luò)動輒增長40%、30%的數(shù)據(jù)不同，騰訊的廣告收入則增長緩慢。今年二季度，網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比增長13%至185.52億元，增幅并不大。

其中，媒體廣告業(yè)務(wù)收入下降25%至32.9億元，抵消了一部分廣告收入的增長。這已經(jīng)是今年以來，媒體廣告收入的第二次下降。財(cái)報(bào)表示，該減少主要由于線下品牌廣告需求疲軟，以及由于部分影視內(nèi)容制作、播放延遲，導(dǎo)致騰訊視頻的廣告收入下降所致。盡管環(huán)比有小幅上漲，但是挽不回整體下滑的頹勢。

雖然隨著疫情過去，媒體廣告業(yè)務(wù)會隨之回升。但是總體來說，基于社交網(wǎng)絡(luò)而生的廣告投放，將占比越來越大。從騰訊廣告業(yè)務(wù)收入分配上，足見這一點(diǎn)。

根據(jù)Q2財(cái)報(bào)，騰訊的社交及其他廣告收入為152.62億元，同比增長27%。該項(xiàng)增長主要由于流量上升及價(jià)格較高的視頻廣告占比上升，以及受惠于微信朋友圈因廣告庫存及曝光量增長，而帶動的收入增加。

從這一點(diǎn)上可以窺見，微信的生態(tài)似乎正在影響著整個(gè)網(wǎng)絡(luò)廣告的格局。通過私域流量的投放，比如公眾號、小程序、視頻號等，更容易與用戶拉近關(guān)系，從而建立維護(hù)更長遠(yuǎn)、忠誠的客戶關(guān)系，由此讓投放更為精準(zhǔn)且人性。這樣的廣告投放，比單次交易，廣撒網(wǎng)的廣告投放來的成本更低，拉新效果更好。

這樣看來，增長已顯現(xiàn)出疲軟的廣告業(yè)務(wù)，或許微信就是新的增長點(diǎn)。更確切的說，是視頻化后的微信。（來源：娛樂資本論）